二叉期货 期货二叉树

佚名 期货平台 2023-10-15 0

期权、期货及其他衍生产品(第8版)的目录

《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版侍枝)》

推荐序一老戚敏

推荐序二

译者序

前言

作者简介

译者简介

第1章导言1

1.1交易所市场1

1.2场外市场2

1.3远期合约4

1.4期货合约5

1.5期权合约6

1.6交易员的种类8

1.7对冲者8

1.8投机者9

1.9套利者11

1.10危害12

小结13

推荐阅读13

.练习题13

作业题15

第2章期货市场的运作机制16

2.1背景知识16

2.2期货合约的规定17

2.3期货价格收敛到即期价格的特性19

2.4保证金的运作20

2.5场外市场22

2.6市场报价24

2.7交割26

2.8交易员类型和交易指令类型27

2.9制度28

2.10会计和税收29

2.11远期与期货合约比较30

小结31

推荐阅读32

练习题32

作业题仔差33

第3章利用期货的对冲策略35

3.1基本原理35

3.2拥护与反对对冲的观点37

3.3基差风险39

3.4交叉对冲41

3.5股指期货43

3.6向前滚动对冲48

小结49

推荐阅读50

练习题50

作业题51

附录3a资本资产定价模型53

第4章利率54

4.1利率的种类54

4.2利率的计量56

4.3零息利率57

4.4债券定价58

4.5国库券零息利率的确定59

4.6远期利率60

4.7远期利率合约62

4.8久期63

4.9曲率66

4.10利率期限结构理论66

小结68

推荐阅读69

练习题69

作业题70

第5章远期和期货价格的确定72

5.1投资资产与消费资产72

5.2卖空交易72

5.3假设与符号73

5.4投资资产的远期价格74

5.5提供已知中间收入的资产76

5.6收益率为已知的情形77

5.7远期合约的定价78

5.8远期和期货价格相等吗79

5.9股指期货价格80

5.10货币的远期和期货合约81

5.11商品期货83

5.12持有成本85

5.13交割选择86

5.14期货价格与预期即期价格86

小结88

推荐阅读88

练习题88

作业题90

第6章利率期货91

6.1天数计算和报价惯例91

6.2美国国债期货93

6.3欧洲美元期货96

6.4利用期货基于久期的对冲100

6.5对于资产与负债组合的对冲101

小结101

推荐阅读102

练习题102

作业题103第7章互换105

7.1互换合约的机制105

7.2天数计量惯例109

7.3确认书110

7.4比较优势的观点110

7.5互换利率的实质113

7.6确定libor互换零息利率113

7.7利率互换的定价114

7.8隔夜指数互换116

7.9货币互换117

7.10货币互换的定价119

7.11信用风险121

7.12其他类型的互换122

小结124

推荐阅读124

练习题125

作业题126

第8章证券化与2007年信用危机128

8.1证券化128

8.2美国住房市场130

8.3问题的症结133

8.4危机带来的后果135

小结136

推荐阅读136

练习题137

作业题137

第9章期权市场机制138

9.1期权的类型138

9.2期权头寸139

9.3标的资产140

9.4股票期权的特征141

9.5交易144

9.6佣金144

9.7保证金145

9.8期权结算公司146

9.9监管规则147

9.10税收147

9.11认股权证、雇员股票期权及可转换证券148

9.12场外市场149

小结149

推荐阅读149

练习题150

作业题151

第10章股票期权的性质152

10.1影响期权价格的因素152

10.2假设及符号155

10.3期权价格的上限与下限155

10.4看跌看涨平价关系式157

10.5提前行使期权:无股息股票的看涨期权160

10.6提前行使期权:无股息股票的看跌期权161

10.7股息对于期权的影响162

小结163

推荐阅读164

练习题164

作业题165

第11章期权交易策略166

11.1保本债券166

11.2包括单一期权与股票的策略167

11.3差价168

11.4组合策略174

11.5具有其他收益形式的组合176

小结177

推荐阅读177

练习题177

作业题178

第12章二叉树180

12.1单步二叉树模型与无套利方法180

12.2风险中性定价183

12.3两步二叉树184

12.4看跌期权实例186

12.5美式期权186

12.6delta187

12.7选取u和d使二叉树与波动率吻合188

12.8二叉树公式189

12.9增加二叉树的时间步数190

12.10使用derivagem软件190

12.11对于其他标的资产的期权190

小结193

推荐阅读193

练习题194

作业题194

附录12a由二叉树模型推导布莱克斯科尔斯默顿期权定价公式195

第13章维纳过程和伊藤引理198

13.1马尔科夫性质198

13.2连续时间随机变量199

13.3描述股票价格的过程202

13.4参数204

13.5相关过程205

13.6伊藤引理205

13.7对数正态分布的性质206

小结207

推荐阅读208

练习题208

作业题209

附录13a伊藤引理的推导209

第14章布莱克-斯科尔斯-默顿模型211

14.1股票价格的对数正态分布性质211

14.2收益率的分布213

14.3预期收益率213

14.4波动率214

14.5布莱克斯科尔斯默顿微分方程的概念217

14.6布莱克斯科尔斯默顿微分方程的推导218

14.7风险中性定价220

14.8布莱克斯科尔斯默顿定价公式221

14.9累积正态分布函数222

14.10权证与雇员股票期权223

14.11隐含波动率225

14.12股息226

小结228

推荐阅读229

练习题230

作业题231

附录14a布莱克斯科尔斯默顿公式的证明232

第15章雇员股票期权235

15.1合约的设计235

15.2期权会促进股权人与管理人员的利益一致吗236

15.3会计问题237

15.4定价238

15.5倒填日期丑闻241

小结242

推荐阅读242

练习题243

作业题244

第16章股指期权与货币期权245

16.1股指期权245

16.2货币期权247

16.3支付连续股息的股票期权248

16.4欧式股指期权的定价250

16.5货币期权的定价252

16.6美式期权253

小结253

推荐阅读254

练习题254

作业题255

第17章期货期权257

17.1期货期权的特性257

17.2期货期权被广泛应用的原因259

17.3欧式即期期权和欧式期货期权259

17.4看跌看涨期权平价关系式260

17.5期货期权的下限260

17.6采用二叉树对期货期权定价261

17.7期货价格在风险中性世界的漂移率262

17.8对于期货期权定价的布莱克模型263

17.9美式期货期权与美式即期期权265

17.10期货式期权265

小结266

推荐阅读266

练习题266

作业题267

第18章希腊值269

18.1例解269

18.2裸露头寸和带保头寸269

18.3止损交易策略270

18.4delta对冲271

18.5theta276

18.6gamma277

18.7delta、theta和gamma之间的关系280

18.8vega280

18.9rho282

18.10对冲的现实性282

18.11情景分析283

18.12公式的推广283

18.13资产组合保险285

18.14股票市场波动率287

小结287

推荐阅读288

练习题288

作业题290

附录18a泰勒级数展开和对冲参数291

第19章波动率微笑292

19.1为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的292

19.2货币期权293

19.3股票期权295

19.4其他刻画波动率微笑的方法296

19.5波动率期限结构与波动率曲面297

19.6希腊值298

19.7模型的作用298

19.8当预期会有价格大跳跃时298

小结299

推荐阅读300

练习题300

作业题301

附录19a由波动率微笑确定隐含风险中性分布302

第20章基本数值方法304

20.1二叉树304

20.2采用二叉树来对股指、货币与期货期权定价310

20.3对于支付股息股票的二叉树模型311

20.4构造树形的其他方法315

20.5参数依赖于时间的情形316

20.6蒙特卡罗模拟法317

20.7方差缩减程序322

20.8有限差分法324

小结331

推荐阅读332

练习题332

作业题334

第21章风险价值度335

21.1var测度335

21.2历史模拟法337

21.3模型构建法340

21.4线性模型341

21.5二次模型345

21.6蒙特卡罗模拟346

21.7不同方法的比较347

21.8压力测试与回顾测试347

21.9主成分分析法348

小结350

推荐阅读351

练习题351

作业题352

第22章估计波动率和相关系数354

22.1估计波动率354

22.2指数加权移动平均模型355

22.3garch(1,1)模型356

22.4模型选择358

22.5极大似然估计法358

22.6采用garch(1,1)模型来预测波动率362

22.7相关系数364

22.8将ewma应用于4个指数的例子366

小结367

推荐阅读368

练习题368

作业题369

第23章信用风险371

23.1信用评级371

23.2历史违约概率371

23.3回收率373

23.4由债券价格来估计违约概率373

23.5违约概率的比较375

23.6利用股价估计违约概率377

23.7衍生产品交易中的信用风险379

23.8信用风险的缓解381

23.9违约相关性383

23.10信用var385

小结387

推荐阅读387

练习题388

作业题389

第24章信用衍生产品391

24.1信用违约互换392

24.2信用违约互换的定价394

24.3信用指数397

24.4固定券息的使用398

24.5信用违约互换远期合约及期权399

24.6篮筐式信用违约互换399

24.7总收益互换399

24.8债务抵押债券400

24.9相关系数在篮筐式信用违约互换与cdo中的作用402

24.10合成cdo的定价402

24.11其他模型407

小结408

推荐阅读409

练习题409

作业题410

第25章特种期权411

25.1组合期权411

25.2非标准美式期权412

25.3缺口期权412

25.4远期开始期权413

25.5棘轮期权413

25.6复合期权413

25.7选择人期权414

25.8障碍式期权414

25.9二元式期权417

25.10回望式期权417

25.11喊价式期权419

25.12亚式期权419

25.13资产交换期权420

25.14涉及多种资产的期权421

25.15波动率和方差互换422

25.16静态期权复制424

小结426

推荐阅读426

练习题427

作业题428

第26章再论模型和数值算法430

26.1布莱克斯科尔斯默顿的替代模型430

26.2随机波动率模型434

26.3ivf模型436

26.4可转换债券436

26.5依赖路径衍生产品438

26.6障碍式期权441

26.7与两个相关资产有关的期权444

26.8蒙特卡罗模拟与美式期权445

小结448

推荐阅读449

练习题449

作业题451

第27章鞅与测度452

27.1风险市场价格452

27.2多个状态变量455

27.3鞅456

27.4计价单位的其他选择457

27.5多个独立因子的情况460

27.6改进布莱克模型460

27.7资产交换期权461

27.8计价单位变换462

小结463

推荐阅读463

练习题463

作业题464

第28章利率衍生产品:标准市场模型466

28.1债券期权466

28.2利率上限和下限469

28.3欧式利率互换期权474

28.4推广477

28.5利率衍生产品的对冲477

小结478

推荐阅读478

练习题478

作业题480

第29章曲率、时间与quanto调整481

29.1曲率调整481

29.2时间调整483

29.3quanto485

小结487

推荐阅读487

练习题488

作业题489

附录29a曲率调整公式的证明489

第30章利率衍生产品:短期利率模型491

30.1背景491

30.2均衡模型492

30.3无套利模型496

30.4债券期权499

30.5波动率结构500

30.6利率树形501

30.7建立树形的过程502

30.8校正510

30.9利用单因子模型进行对冲511

小结511

推荐阅读511

练习题512

作业题513

第31章利率衍生产品:hjm与lmm模型515

31.1heath、jarrow和morton模型515

31.2libor市场模型517

31.3联邦机构房产抵押贷款证券524

小结526

推荐阅读527

练习题527

作业题528

第32章再谈互换529

32.1标准交易的变形529

32.2复合互换530

32.3货币互换531

32.4更复杂的互换532

32.5股权互换534

32.6具有内含期权的互换535

32.7其他互换537

小结538

推荐阅读538

练习题538

作业题539

第33章能源与商品衍生产品540

33.1农产品540

33.2金属541

33.3能源产品541

33.4商品价格模型542

33.5气候衍生产品547

33.6保险衍生产品547

33.7气候与保险衍生产品定价548

33.8能源生产商如何对冲风险549

小结549

推荐阅读550

练习题550

作业题551

第34章实物期权552

34.1资本投资评估552

34.2风险中性定价的推广553

34.3估计风险市场价格554

34.4对业务的评估555

34.5投资机会中期权的定价556

小结560

推荐阅读560

练习题561

作业题561

第35章重大金融损失与借鉴562

35.1定义风险额度564

35.2对于金融机构的教训565

35.3对于非金融机构的教训569

小结570

推荐阅读570术语表571

附录aderivagem软件586

附录b世界上的主要期权期货交易所590

附录cx≤0时n(x)的取值591

附录dx≥0时n(x)的取值592

期权、期货及其他衍生产品(第8版)的前言

有时连我自己都难以相信《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》的第1版只有13章散察,篇幅只有330页!在过去15年里,我必须不断地扩充《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》的内容以跟上衍生产品市场迅速发展的趋势。

与《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》的前几版类似,这一版的读者也有几类。《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》可作为商学、经济学、金融数学以及金融工程专业的研究生教材,也可以作为高年级中具有较好定量数学背景的本科生教材。另外,衍生产品市场从业人员会发现《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》是一本很有用的参考书。购书的读者中有一半是衍生产品市场中的分析员、交易员以及其他有关从业人员,对这一点我感到非常欣慰。

执笔衍生产品写作的作者必须做出的一个关键性决策是有关数学的运用程度,如果书中采用的数学难度太大,那么许多学生和从业人员会认为内容高不可攀;如果书中采用数学难度太浅,那么对许多重要问题的讨论会不可避免地停留在非常浅显的水平。在写作中,我对书中采用的数学和符号的处理非常谨慎,一些非关键的数学内容或者被省略或者被包含在每章末的附录中,也有一些内容可以在作者的网页上获得。我仔细解释了对许多读者而言有可能是新的概念,并针对这些概念给出了许多数值计算例子。

《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》可用于衍生产品的入门课程,也可用于高级课程。教师在课堂上可以多种形式应用此书。讲授衍生产品入门课程的教师可以将课堂的大部分时间花在书的前半部分;讲授衍生产品高级课程的教师可以将《期权、期货及其他衍生冲启茄产品(原书第8版)》的后半部分进行不同组合来进行教学。我发现无论是对于入门课程还是高级课程而言,第35章的内容都十分有益。

本版新增内容

《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》的很多内容都得到了改进和更新,第8版的更新包括:

1.《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》添加了一章(第8章)描述证券化和信用危机的内容。第7版出版以后金融市场的新动向与第8章的内容有很大关联。

2.《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》增加了更多关于商品价格的模拟和商品衍生产品定价的内容(第33章),能源衍生产品和其他商品衍生产品在近年来变得越来越重要。

3.关于利用期货进行对冲的章节(第3章)得以简化,在这一章的附录中,我引入了资本资产定价模型,有若干授课教师曾提出这种改动建议。

4.在本版中,我引入了中心结算、流动性风险和隔夜指数互换等内容。在信用危机以后,这些内容都应该为学生所熟知。

5.在附录12A中,我增加了利用二叉树的极限来推导布莱克斯科尔斯默顿公式的内容,有些教师喜欢用这种方式来引入布莱克斯科尔斯默顿公式。

6.在进行风险价值度计算时,我采用了信用危机期间市场真实数据。在我的网页上,读者可以下载关于这些实例的计算表,这一变化会使得阅读材料更加有趣,作业题也更为丰富。

7.在本版,我们引入了保本型证券、缺口期权、棘轮期权和跳跃过程等内容,以此来反映这些内容在衍生产品市场的重要性。

8.本版增加了一些关于Vasicek和CIR模型应用的内容,这些材料可以帮助读者进一步理解关键概念,这对于精算专业的学生和基金经理来讲非常重要。

9.DerivaGem软件有几点更新,现在该软件可用于对信用衍生产品定价,这一软件也有了Mac的Open Office和Linux版本。根据很多用户的需求,我给出了DerivaGem软件函数的程序。在《期权、期货及其他衍生产品(原书旁答第8版)》的最后,我给出了一个易于理解的说明。

10.在每章结束时,我增加了一些新的习题。

软件

《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》包括DerivaGem软件2.01版,该软件包括两个Excel的应用:期权计算器(Options Calculator)及应用工具(Applications Builder)。期权计算器包括前期发行的软件(对于工作页的启动改进),应用工具中包括若干Excel函数,用户可以在这些函数的基础上研发自身的应用程序,应用工具中包括若干样本程序,学生可以利用这些程序来验证期权的性质并可以比较容易地将这些程序用于数值计算,教师也可以用这些函数来设计更为有趣的作业题。

DerivaGem软件最新版本可用于对信用衍生产品定价,该软件某一版本与Mac的Open Office和Linux系统兼容,用户可以直接接触DerivaGem软件函数的程序。DerivaGem易于安装,《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》最后附有一个易于理解的说明。

《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》的最后有关于这一软件的说明,用户可以在我的网页上下载该软件的最新版本:。

.题库

经改进的题库包括多项选择题和一些需要简要计算的考试题,教师可以采用这一题库对学生进行测验。

技术报告

书中的某些观点是通过技术报告(Technical Notes)来说明的。读者可以在我的网页上下载这些技术报告,。在《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》中,我之所以没有包括这些技术报告是为了能够更好地组织材料,以保证学生更好地理解所介绍的内容。

致谢

在《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》写作过程中,许多人提供了帮助。事实上,如果一一列举所有给过建议的人,那所占篇幅就太长了。在这里我想强调,我特别受益于许多学术界用《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》授课的同仁的建议,以及金融从业人员的评论;同时特别感谢多伦多大学上我课的学生,他们为此书提供了许多非常好的建议。感谢Geometric出版社的Eddie Mizzi的编辑工作和装订。罗马国际社会科学自由大学(Luiss Guido Carli University in Rome)的Emilio Barone为《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》提供了许多详尽的建议。

我要特别感谢Alan White。Alan是我在多伦多大学的同事,在过去的25年里,Alan和我在期权与期货领域有许多合作研究。在这期间,我们花了大量的时间在一些关键领域进行探讨,《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》中采用的许多新观点,以及对一些旧观点的新的解释方法是Alan和我共同拥有的。Alan是DerivaGem软件的主要开发者。

我要特别感谢培生出版社的多位工作人员,特别是Tessa O’Brien,Donna Battista和Nancy Fenton,我在此感谢他们对我的热情帮助、建议以及鼓励。欢迎读者对《期权、期货及其他衍生产品(原书第8版)》提出建议。我的E-mail地址是。

约翰·赫尔

多伦多大学罗特曼管理学院

期权期货BS模型中N(d1)怎么算

bs公式的原推导过程应用了偏微分方程和随机过程中的几何布朗运动性质(描述标的资产)和Ito公式。

你要是只是要得到那个形式,看一下二叉树模型,二叉树模型简单易懂,自己就可以推导,且二叉树模型取极限(时间划分无限细)即为bs公式。

扩展资料:

期权与期货合约的区别有以下几方面:

(1)两者的标的物不同:

期权:是以50ETF(代码510050)为标的物的一种买卖权利,期权的买方在买入权利后,便取得了选择权。在约定的期限内既可以行权买入或卖出标的资产,也可以放弃行使权利;当买方选择行权时,卖方必须履约

期货:交易的标的物是标准的期货合约;期货主要不是货,而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此,这个漏斗标的物可以是某种商品(例如黄金、原油、农产品),也可以是金融工具。

(2)当事人的权利义务不同:

期权:期权是单向合约,期权的买方在支付权利金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利,不必承担义务备亏。

期货:期货合约当事人双方的权利与义务是对等的,也就是说在合约到期时返滚磨,交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。持有人必须按照约定价格买入或卖出标的物(或进行现金结算)。

(3)保证金制度不同:

期权:在期权交易中,买方最大的风险仅限于已经支付的权利金,故不需要支付履约保证金。

而期权卖方面临较大风险,因而必须缴纳保证金作为履约担保。而在我们实际操作中多是做为买方,卖方更多的是在机构。

期货:在期货交易中,无论是多头还是空头,持有人都需要以一定的保证金作为抵押。

(4)盈亏与风险不同:

期权:在期权交易中,投资者的风险和收益是不对称的。具体为,期权买方承担有限风险(即损失权利金的风险)而盈利则有可能是无限的,期权卖方享有有限的收益(以所获得权利金为限)而其潜在风险可能无限;所以对于个人投资者来说就不建议做卖方了。

期货:期货合约当事人双方承担的盈亏风险是对称的。

期权期货BS模型中N(d1)怎么算

d1实际上指的是正态分布下的置信值,d1={ln(S/X)+[r+(σ^2)/2]*(T-t)}/[σ*(T-t)^0.5],d2=d1-σ*(T-t)^0.5。利用相关数据先计算出d1和d2的值,然后利用正态分布表,找出对应的d1和d2所对并迹应的置信值。

1.BS公式的原始推导过程采用偏微分方程、随机过程中的几何布朗运动性质(描述标的资产)和Ito公式。如果你没有学过随机和偏微分估计,只有火星人能给你解释。如果你想要这种形式,看看二叉树模型。二叉御逗树模型易于理解,可以自己推导。二叉树模型(无限细时间分割)的极限为BS公式。如果你真的想了解BS模型公式,可以看看蒋立尚的期权定价数学模型和方法。从第1章到第5章选择欧洲选项就足够了。

2.在该模型中,五种风险利率必须以连续复利的形式存在。简单无风险利率或不连续无风险利率一般每年计算一次,要求R为连续复利利率。R0必须转化为r才能代入上式。两者的转换关系为:r= ln(1+ R0)或R0= exp(r)- 1。例如,如果R0= 0.06,则r= ln(1+ 0.06)= 0.0583,即100在第二年以583%的连续复利投资得到106,这与直接用R0= 0.06计算得到的答案是一致的。

3.BS期权定价模型内容:b-s-m模型假设股票价格随机波动,服从对数正态分布;在期权有效期内,股票资产的无风险利率、预期收益变量和价格波动性均为常数;市场上没有摩擦,镇蔽卖即没有税收和交易成本;股票资产在期权有效期内不支付股息和其他收入(这个假设可以放弃);该期权为欧式期权,即在期权到期前不能行使;金融市场不存在无风险的套利机会;金融资产的交易可以继续进行;所有金融资产都可以用于卖空。

拓展资料:期货期权是指期货合同中的期权。期货期权合同是指在期权到期日或到期日之前,以约定的价格买卖一定数量的特定商品或资产的期货合同。期货期权的基础是商品期货合同。当期货期权合约被执行时,它不是由期货合约所代表的商品,而是期货合约本身。

版权声明

1.本站遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;2.本站的原创文章,请转载时务必注明文章作者和来源,不尊重原创的行为我们将追究责任;3.作者投稿可能会经我们编辑修改或补充。

发表评论
验证码: 看不清?点击更换

注:网友评论仅供其表达个人看法,并不代表本站立场。