中国国债期货购买 中国 国债期货

国债期货的交易策略

国债期货的交易策略根据目的的不同而不同，主要分为投机、套利和套期保值三种交易方式，每一种交易方式都具有不同的交易策略。投机就是在价格的变动中通过低买高卖获得利润的交易行为。在未来，国债期货的价格也会随着基础资产国债现货价格的变动而变动，因此也会存在投机的交易行为。投机交易根据预测涨跌方向的不同而分为多头投机和空头投机。所谓多头投机就是预计未来价格将上涨，在当前价格低位时建立多头仓位，持券待涨，等价格上涨之后通过平仓或者对冲态信枣而获利，同理空头投机就是预计价格将下跌，建立空头仓位，等价格下跌之后再平仓获利。在策略上，一般分为下面几种：

部位交易部位交易就是指投机者预测未来一段时间内将出现上涨行情或下跌行情，在当前建立相应头寸并在未来行情结束时进行对冲平仓。这是大多数专业投资者使用的策略。这种交易策略的特点就是持续时间较长，主要基于基本面走势的判断，是最常见的交易策略之一。

当天交易当天交易就是指投机者只关注当天的市场变化，在早一些的时间建立仓位，在当天闭市之前结束交易的策略。这是少数非专业投机者使用的策略。这种交易属于搏短线，初级交易者或者消息派经常使用。

频繁交易频繁交易就是指投机者随时观察市场行情，即使波动幅度不大，也积极参与，迅速买进或卖出，每次交易的金额巨大，以赚取微薄利润。这样的策略特点是周转快，盈利小。一般是程序式量化投资方式或者操盘手操作方式。在国债期货市场中，不合理的关系包括的情况有同种期货合约在不同市场之间的价格关系，不同交割月份间的价格关系，不同交割国债期货的价格关系。

根据这三种不同的价格关系，套利可以分为跨市场套利、跨期套利和跨品种套利。

1、跨市套利目前中国金融市场上在不同市场上发行和交易的国债品种和数量很多，基本上每年每期国债都可以在银行间市场和交易所市场上市交易，但在交易所交易活跃的品种并不多，跨市场套利时有出现，并不经常。当前国债期货更只是在中金所（中国金融期货交易所）上市，而非1994年推出的国债期货，在北京、上海、深圳等交易所上市。截至到2012年2月，在银行间市场和交易所市场同时上市的国债有136只，总规模为4.26万亿，其中只有21国债⑺、02国债⑶、02国债⒀、03国债⑶、03国债⑻、05国债⑴、05国债⑷、05国债⑿在交易所成交比较活跃。以后发行的国债基本上在交易所基本无交易，难以做到跨市场套利。

我们以1995年上市交易的92⑶03国债期货为例，介绍一下跨市场套利策略。

这是92年发行的国债在北京和上海共同上市交易的例子，为了便于说明策略，以后都以张为单位。从表2可坦腊以看出，虽然在1995年1月24日时盈利达到2.25元，可以看作是较好的平仓时机，但如果在建仓之后没有出现这样的平仓时机也不用担心，在交割期时就可以稳赚1.22元的净利润（1月11日时的利润，不考虑时间成本）。

2、跨期套利所谓跨期套利就是在同一期货品种的不同月份合约上建立数量相等、方向相反的交易部位，最后以对冲或交割方式结束交易、获得收益的方式。最简单的跨期套利就是买入近期的期货品种，卖出远期的期货品种。比如当前正在仿真交易的国债期货品种TF1203和TF1209。这两个品种都是5年期、票面价值为100万、票面利率为3%的国债期货，交割期分别为3月和9月，之间相差半年。

如果我们当前买入国债1203合约，同时卖出国债1209合约，当时获利0.39元；在3月份国债1203合约到期时付出100元，然后在9月份国债1209合约到期时收获100元，总计半年获利0.39元。这是一个没有计算时间成本（机会成本）的套利策略，是最基本的原理，但并不符合实际套利操作。

当前银行间质押式回购利率较高，1个月期限的回购利率为4.6%，半年期限的回购利率为5.2%附近，如果所有的现金流都可以进帆拆行正回购或逆回购，并假设回购利率在到期之前都不变，那么上述交易就会有较高的机会成本。正确的投资策略应该如下：

到3月8日时，亏损0.39×（1+4.6%/12)=0.3915，到9月14日时，盈利100×（1+5.2%/2)-100=2.6，所以整个操作盈利2.2085元。也可以这么理解，如果按照第一种方式操作，机会成本是2.2085+0.3915=2.6元。当然很多情况下投资者不会等到交割日再赚取利润，投资者在预测好单边市方向的基础上，可以通过价差变动来对冲平仓。比如表5，在收益率不断下降的过程中，未来价格上涨幅度会加快，通过反向对冲就可以获得套期收益。

一般情况下，如果我们只关注国债1203和1209两个品种进行套利，可能漏掉与国债1206构建的套利机会，为了有效的利用这三者之间存在的套利机会，我们还需要介绍更复杂的套利策略：蝶式跨期套利。

假如我们认为从3月到9月，国债收益率的下跌会提前实现，也就是当前国债1206期货合约的市场价格98在国债1203和国债1209构建的价格时间线上被低估，那么通过卖出国债1203和国债1209两个期货合约，同时2倍买入国债1206就可以在未来价差变化中获得利润。从2月15日至2月28日，国债1203上涨了0.18元，国债1209上涨了0.49元，而国债1206上涨了0.4元，相对来说国债1206与国债1203利差扩大了，而与国债1209的利差缩小了。

3、跨品种套利目前在国内做跨品种套利不是很容易，主要是相互之间的关系度不高，比如股市和债，虽然大多数有着跷跷板关系，但很难有稳定的套利空间。我们以沪深300(2569.174,6.72,0.26%）和10年期国债为例介绍如何做跨品种套利。大部分时间沪深300指数与10年期国债收益率走势都一致，但并非完全一致，当出现背离时就是做跨品种套利的机会。比如历史上的2008年6月和2011年8月，这是股指均出现下滑迹象，但10年期国债收益率却不断上行。

如果我们认为未来经济会连续下滑，那么买入10年期国债收益率同时卖出股指期货，会产生一定的套利空间，具体组合比率需要根据两者之间的相互关系确定。

我们另外介绍国债现货和国债期货之间的套利方法，比如刚刚发行的5年期国债和刚刚启动仿真交易的国债期货品种之间理论上可以套利。2月15日发行的5年期国债票面利率为3.14%，票面价格为100，如果到期收益率为3%的话，价值应该为106.14元。

可以看出，相当于同为利率为3%的两只发行时间分别为当前和9月份的国债，一个价格为100.64元，一个价格为98.21元。在2月15日时分别融券卖出120003，同时在期货市场上买入国债1209，到9月14日期货市场上交割获得120003（当然通过转换比率计算），再偿还给债券持有者。整个过程可以在2月15日就实现2.43元的净利润。套期保值就是在现货市场和期货市场对同一类商品进行数量相等但方向相反的买卖活动，或者通过构建不同的组合来避免未来价格变化带来损失的交易。

单个保值我们还是利用刚刚发行的120003和刚刚启动仿真交易的期货品种国债1209，介绍一下如何进行套期保值。如果投资者在2月15日购买120003时，不知道未来利率是上升还是下降，这时需要对其进行套期保值，转移其利率风险，获取其利息收入。那这个时候在期货市场上卖出国债1209即可。

如果国债1209在3月15日的价格高过98.57，则亏损加大；如果低于，则出现盈利，但相对于只购买120003来说，都使得亏损的金额和概率大幅减少。

组合保值当然如果不是用5年的国债现货与其共同构建套期保值，那么国债期货还具有快速修正组合久期的作用。目前国债期货保证金是合约价值的3%，而合约标的均为票面利率3%、票面价格为100的5年期国债，因此其久期如下表排列：

假设当前到期收益率为3%，购买国债期货为了降低组合久期，那么反向的建仓会通过保证金优势而快速达到效果。可以看出，由于杠杆放大了100/3=33.33倍，组合久期被快速下降。

国债该怎么买啊

首先，国家债务

市场经济条件下，国家的债务，弥补赤字的基本功能，提高资金的功能和作用为国债介绍施工，并且还具有下列重要作用：

1。 A股市场的基准利率如下：

利率为核心的金融市场作为一个整体的价格，对股市产生重要影响的金融工具的定价，期货市场，外汇市场和其他市场。国家债务是一个非常稳定的收入，低风险的投资工具，这一特点使得国库券利率在整个利率体系的核心袭樱领域已成为其他金融工具定价的基础。债券交易的市场基准利率的形成。债券将影响对金融市场的资金供求情况，导致利率的上升和下降。债券市场的充分发展的条件下，票面利率为代表的市场利率预期水平的国债发行一段时间，而政府债券的二级市场交易价格的变化及时反映市场对未来利率预期的变化。

2。作为的财政政策和货币政策的结合点

首先，发行的政府债券的规模扩张的主要手段是国家实施积极的财政政策，以确保经济增长速度1998年8月的8％和270十亿人民币特别国债的发行是一个很好的例子。

其次，国债，尤其是短期国债，央行公开市场操作适当的工具。国家债务的总金额，公开市场操作的结构中的重要作用。如果政府的债务是太小了，央行在公开市场上的操作对货币供应的控制能力是非常有限的，而不是足以让利率的变化，以达到央行的要求，单一的国债持有人持有的国家债务比率过大，公开市场操作的小型和中型投资结构不合理，是很难开展。

3。非常低的信贷风险，机构投资者可以利用短期融资工具：

政府债券，机构投资者之间的政府证券的信誉最高标准的证券回购交易，以调整短期资金余缺对冲保存的，加强资产管轮禅凯理的目的。

二，国债品种结构

在1981年发行的政府债券的各种具有丰富的，根据不同的分类标准，可用于下列几类：

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1。流动性可分为：

（1）转让的政府债券：记账式国债债券和无记名国债

记账式国债，发行的国库券实物券表面，而是由会计结算及交收，付款，并出示证书证明持有的美国国债来处理债务服务的方式。

不记名国债，一种国债声称的物理券面的形式记录，不记名，不挂失，可上市流通交易，多年来发行的无记名国债面值分别为1，5，10，20，50 100,500,1000,5000,10000元等。

（2）非流通的政府债券：包括凭证式国债和特种定向债券凭证式国债，政府债券收据的形式作为债权证明，不上市流通，但赎回。支付实际持有时间赎回部分的利益。

特殊的定向债券，工人的养老金和定向发行的国债的失业保险基金的管理机构，以及银行和其他金融机构，有没有什么个人投资者，如方向的状态国有银行1998年8月发行270亿人民币特别国债。

2。票面??利率可分为：固定利率债券和浮动利率债券

确定发行时间，票面利率为固定利率政府债券，政府债券的整个持续时间保持不变，一般是高于同期的银行存款利率，如记账式于2001年5月10日（三）国债（010103）计息至3.27％的1％左右，高于一年期银行储蓄存款利率由1.02个百分点。

浮动利率政府债券，浮动利率债券票面利率与市场利率的变化，支付利息的利率为同期，从利益上有最新的市场利率加固定利差确定。 2000年记账式国债（010004）（4）和一年期银行储蓄存款利率的固定利差为0.62％，第一年的国家债务支付利息的利率为2.87％。

3。利息支付可以分为：零息债券，附息政府债券

在不支付利息，到期日还本付息的期限的零息国债。政府发行的债券在1996年之前都属于这一类。的利益

计息政府债券通常每年支付本金于到期日及利息支付最后一个。 1996年6月14日，中国第一次发布了10年的计息政府债券（000696）。

三种类型的政府债券交易

可分为根据的形式现券交易的交易买卖政府债券在债券市场的发展过程中，债券正回购交易和腊唤债券期货的交易。

现券交易是一个点，以货易货各方通过证券交易所的交易系统交易流通的政府债券交易提供交易系统撮合成交。一旦交易，即优惠券部交付转移。与股票交易过程是一致的国债交易的最基本的形式。

债券回购交易的债券交易员或投资者出售部分美国国债公约“的协议，在未来某一日期，以确定的价格，然后等国家的国债回购协议的形式债券回购交易。其本质是买卖政府债券，政府债券作为抵押品借入资金，购买者支付的价格之间的差额，回购政府债券，买卖政府债券，借入资金的利息的价格。债券回购交易，党最初售价政府债券回购侧，和其他的买入返售方购买政府债券。

国债期货买卖国债期货合约是标准化的，买家和卖家通过交易所的主题，在下一交易日，约定的价格和优惠券的数量应结算交易的约定，衍生工具交易的国债的形式。

IV的政府债券现券政府债券交易的交易成本

，回购交易成本及认购新债券如下（所有的政府债券交易是免费的邮票税）：

认购的新的政府债券的交易成本：投资者认购新债券免缴登记费。

债券现货交易的交易成本的佣金起点为5元，不超过0.1％的营业额。

制备方法，上市的政府债券交易代码，在深圳证券交易所国债市场债券品种8上市，交易代码编制方法如下：

19+发出的统治（1位）+期间（中位数）

（八），如1999年记账式国债，其交易代码为2000年记账式国债发行的政府债券（ 4）1998年，交易代码为1904。

各种政府债券，政府债券市场，上海证券交易所上市的共有五个，交易代码编制方法：

被释放1996年，美国国债在上海证券交易所上市的有两种，是政府债券（交易代码为000696）和1996年（六）记账式国债记账式（五）于1996年（交易代码000896）。

1997年至1999年发行的政府债券交易代码：

00+已发行元年（2位）+国债期间（2位）

1999年记帐类型（五）国债，交易代码009905。

国家的债务问题，2000年后，交易代码：

01+发出元年（2位）+政府发行的债券相（2位）

如在2000年记账式（四）政府债券，其交易代码为010004; 2001年记账式国债（3），其交易代码为010103。

六个政府债券确定的价值

美国国债和其他债券一样，固定收益证券，在未来一段时间其持有的固定现金流，因此，理论值的国家的债务，其未来现金流量折现确定的现值总额。国家债务的理论值计算，我们可以发现，市场高估或低估的国家债务，因此交易决定。

由于政府债券在债券市场的交易附息债券，理论值的计算公式如下：

V= C1/（1+ I）+ C2/（1+）^ 2+...+道道/（1+）^ n的+锰/（1+）^ n的

其中，V是一个键理论值，C1，C2，...，道道1，2，...，正期债券的利息收入;锰债券到期值，政府债券的面值，我是折现率。

政府债券有固定的票面利率等于它的利息收入，那就是，C1= C2=... CN理论值公式可以简化为：

V= C/（1+ I）+ C/（1+ i）^ 2+...+ C/（1+ I）^ N+ MN/（1+ i）^ n

例如：2000年记账式国债（四）（010004），票面利率为浮动率，与银行一年期定期存款利率利差为0.62％，2000年05月23日发行，并考虑到帐户的利率，期限为10年。假设，年贴现率为10％，目前的一年期银行存款利率为2.25％，假设一年期银行存款利率增加1％的速度增长，2001年5月23日的政府债券的理论价值：BR/>

V= 2.87/（1+0.1）3.87/（1+0.1）^ 2 4.87/（1+0.1）^ 3+5.87/（1+0.1）^ 4

> 6.87/（1+0.1）^ 5 7.87/（1+0.1）^ 8.87/（1+0.1）^ 7 9.87/（1+0.1）^ 8

10.87/（1+ 0.1）^ 9+100/（1+0.1）^ 9

= 80.08（元）

696国债（000696），票面利率为11.83％，年期为10多年来，每年的6月14利息支付日期，假设每年10％的折扣率，2000年6月14日，政府债券的理论价值应该是：

V= 11.83/（1+0.1） 11.83/（1+ 0.1）^ 2 11.83/（1+0.1）^ 3 11.83/（1+0.1）^ 4

11.83/（1+0.1）^ 5 11.83/（1+ 0.1）^ 6+100/（1+0.1）^ 6

= 107.97（元）

7日，当已知的债券收益率的政府债券的价值或价格来确定

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可以计算出的剩余期限政府债券，附息国债的收益率指标来指导投资决策。对于投资者而言，产量的重要指标如下：

1。直接收益：

直接收益率的计算是非常简单的，与政府债券的市场价格除以每年的利息就可以了，我= C/P0。

2。至到期日：

到期收益率收益率等于当前的市场价格，产量国债未来现金流量的现值总和。到期收益率的回报率是最重要的指标。至到期日计算的国债几个重要的假设：（1）持有至到期日的债券;（2）利息收入再投资，投资的回报率等于到期收益率收益率。该

屈从于到期日的计算公式为：

V= C1/（1+ i）+ C2/（1+ i）^ 2+...+ CN/（1+ I）^ N+ MN/（1+ I）^ N

产量至到期日的计算比较复杂，计算机软件的使用或包含的债券到期收益率根据不同的价格，利率，还款表获得。插值方法只能用于案件的上述工具的情况下，找到到期收益率。

例如：6月14日，2000年696国债市场价格的142.15元，优秀的为期六年，到期收益率的计算方法如下：

142.15= 11.83/（1+ I）11.83/（1+ i）^ 2 11.83/（1+ I）^ 3 11.83/（1+ I）^ 4

11.83/（1+ i）^ 5 11.83/（1+）^ 6 100/（1+（1））^ 6

插值，假设i= 4％，则方程（1）的右侧：

V1= 11.83/（1+0.04）11.83/（1+0.04）^ 2 11.83/（1+0.04）^ 3 11.83/（1+0.04）^ 4 11.83/（1+0.04）^ 5 11.83/（ 1+ 0.04）^ 6+100/（1+0.04）^ 6= 141.05 142.15

至到期收益率小于4％，再假设I= 3％（1），右手边如下：

V2= 11.83/（1+0.03）11.83/（1+0.03）^ 2 11.83/（1+0.03）^ 3 11.83/（1+0.03）^ 4 11.83/（1+ 0.03）11.83/（1+0.03）^ 6+100/（1+0.03）^ 6= 147.83> 142.15

到期收益率在3％-4％，采用插值的到期收益率可以计算：

（4％-I）/（4％-3％）=（141.05-142.15）/（141.05-147.83）

= 3.84％可以得到的。

3。持有期收益率：

投资者普遍更关心在一定的时间内举行的政府债券的收益率，持有期收益率。

持有期收益率公式：I=（P2-P1+ I）/ P1

P1为投资者购买政府债券的价格，P2投资者出售国债价格，我持有期间，投资者获得的利息收入。

例如：投资者出价2000年5月22日的价格154.25元696出售的价格148.65元2001年5月22日，持有一年，持有期间购买政府债券（000696），要注意的国债是债券应付（11.83），政府债券的持有期收益率：

=（148.65-154.25 11.83）/ 154.25= 4.04％

多-

2003-12-17 14:21更新来源：财智网络页面1/1页<>

11月1日起，实施20％的所得税，对储蓄存款利息，债券和政府债券的利息收入免征所得税，分档利率略高于同期储蓄存款利率为每年提前支取，因此，在比较这个“母猪”似乎更加“金光闪闪”很多人认为的比较，选择国债，国债始终是“没有错”的储蓄。其实，这是一种误解。的储蓄，国债，尽管有许多优点，但也有其不足之处相比，购买政府债券是没有获得更多的收益要优于储蓄存款。居民的投资应该分析的估计。今天的重点国家债务：

内部职??工股处理程序应该清楚...

·中国煤炭产量今年将达到16十亿万吨...

·券商风雨兼程，一年...

提前支取的缺点支付费用的2％的本金。本金金额为10000元，例如，如果您选择的1年和2年的储蓄，到期利率为2.25％和2.43％计息，利息为225元和486元，分别扣除20％的利息税之后，利息收入180元和388.8元的紧急情况下如果你选择了国家债务，至少1年或2年后提前支取，1.8％和1.98％，根据计息，不计利息为180元和396元，20元中扣除2％的手续费万元资金收入为160元和376元，20元和12.8元，分别低于储蓄存款收益（债券也可以质押贷款，但质押贷款基准利率较高，为5.58％，在不到6个月，6个月至1年5.85％，无论是成本效益的单独分析）。

2可以看出，从上面的储蓄和政府债券收益率并表的居民，如果资金有一个较长的一段时间内不准备作其他用途，地方更好的选择来购买政府债券，如果年用于其他目的，它是更具成本效益的储蓄选择合适的存款期限。特别是在一年内提前支取，国债将不计息，再加上必须支付的费用本金的2％，在这种情况下，购买政府债券，储蓄的好处是更好的选择。因此，居民不应该盲目购买政府债券，以及投资的灵活性，应根据我的资金状况。

期货怎么买

1.用自己的闲钱去炒。实事求是的用钱，多买少买，心态会好一点。如果你心态好，或坦做事就不会着急，理智会战胜情绪，那么袭大赚钱的几率会更大。

2.尽量买便宜的商品。因为在期货中，商品的浮动比例差不多是1: 10，也就是一手一跳就是10元。买的便宜，同样的钱买的多。在期货中，你会根据手数来赚钱，所以买的多，赚的就多。 3.在相对较低的水平买入因为商品是有价值的衫禅桐，不可能降到零。但上涨是没有止境的，所以期货投机者在相对低位买涨是理性的，也是安全的。

如何购买国债期货国债期货的交易方式

中国现有的固定预期年历缺改化预期收益类衍生产品包含预期年化利率互换和信用互换两种，但信用互换已经变成各大银行之间在政策指标下互相置换信贷资产额度的计划经济的新产品！只有预期年化利率互换是当前债券市场中最为主要的预期年化利率风险控制产品，这是一种在银行间以询价为交易机制的产品，其最低交易面值在5000万元人民币以上，对应的预期年化利率标的物以1天和7天回购和存款预期年化利率为主，主要参与者是各大银行和一些其他机构，以工行为首的几大行总是绝对的霸主。

国债期货在交易方式上有别于预期年化利率互换。其通过交易所连续撮合交易的肢判机制，以3万元保证金和100万元的投资门槛起步，能更加有效地增进职业投资者使用国债期货把控风险的有效性。坦白而言，像预期年化利率互换这样5000万元起步的交易产品，其本身在设计时就不是针对广大职业债券投资者的。大银行曾经是我国债券产品发行的唯一对象，现在国债期货的问世扮滑体现出了金融深度改革的趋向。不仅如此，高频率的连续交易还可以及时起到发现市场预期年化利率价格的作用。

简而言之，购买国债期货相当于看空预期年化利率走势，也就是预期年化利率下滑。卖空债券期货则相当于看涨预期年化利率走势，也就是预期年化利率上涨。

未来市场中，整个预期年化利率曲线都应被国债期货所覆盖。那样，两年前发行的五年期国债和刚刚发行的三年期国债以及他们所对应的期货的价格应该是一样的，否则就会产生新的套利空间，而即便产生了这种套利空间，也是市场效率问题，而不是国债期货市场应该存在与否的问题。

可以看出，国债期货低成本、易操作、好估值的优点可以更有效地使我们对预期年化利率风险进行规避和控制，对广大职业债券投资者而言无疑是一个很好的选择。